KBC Khả quan giá mục tiêu 18.700 Đồng/cp

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC: HOSE): Kết quả kinh doanh 2020 yếu do quỹ đất khu công nghiệp sẵn sàng để bàn giao có hạn.

Khuyến nghị: KHẢ QUAN

Giá mục tiêu 1 năm: 18.700 Đồng/cp

Tăng: +15,4%

Giá hiện tại (tại ngày 09/12/2020): 16.200 Đồng/cp

Triển vọng năm 2021 và các năm tiếp theo

Nhìn sang năm 2021, chúng tôi kỳ vọng KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh sẽ là nguồn thu chính của KBC, đặc biệt khi quỹ đất cho thuê tại KCN Quang Châu và KCN Tân Phú Trung trở nên có hạn và khi các dự án mới như KCN Bình Giang (ở Hải Dương) hay KCN Tràng Duệ 3 (ở Hải Phòng) chưa được cấp giấy phép đầu tư. Do đó, chúng tôi giả định rằng KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Khu đô thị Phúc Ninh sẽ ghi nhận doanh số bán đất lớn từ năm 2021 khi các thủ tục pháp lý được hoàn tất trong thời gian tới đây. Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận năm 2021 sẽ phục hồi mạnh mẽ, với doanh thu tăng 80,3% so với cùng kỳ đạt 3,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tăng gấp đôi lên 683 tỷ đồng.

Về dài hạn, chúng tôi kỳ vọng nguồn vốn FDI vào Việt Nam sẽ ổn định với sự hỗ trợ của các hiệp định thương mại tự do. Dịch Covid-19 khiến chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn nghiêm trọng và các doanh nghiệp bắt đầu đẩy mạnh đa dạng hóa sản xuất. Một mặt, dịch Covid-19 đã thúc đẩy hoạt động dịch chuyển trong vài năm trở lại đây và Việt Nam được cho là sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng này. Trong khi năm 2020 đặt ra nhiều thách thức lớn, chúng tôi tin rằng một khi dịch bệnh lắng xuống nhu cầu đối với các khu công nghiệp Việt Nam sẽ tăng đáng kể do nhiều công ty quốc tế trước đó đã chuẩn bị chuyển dịch cơ sở sản xuất sang Việt Nam. Do đó, chúng tôi ước tính nhu cầu đất công nghiệp sẽ tăng lên trong năm 2021 và KBC sẽ là một trong những công ty được hưởng lợi lớn.

Định giá

Chúng tôi ước tính EPS năm 2021 ở mức 1.454 đồng (+107% so với cùng kỳ) do doanh thu đóng góp cao hơn từ KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Khu đô thị Phúc Ninh do KBC sở hữu. Tại mức giá 16.150 đồng/cp, KBC giao dịch với hệ số P/E và P/B 2021 là 11x và 0,7x, lần lượt thấp hơn so với mức bình quân của các công ty đầu tư KCN niêm yết là 14,7x và 1,6x. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu KBC, với giá mục tiêu 1 năm là 18.700 đồng/cp, dựa trên hệ số P/E và P/B mục tiêu lần lượt là 14x và 0,8x và triển vọng tăng giá là 15,8%.

Đinh Thị Mai Anh, SSI