Triển vọng ngành Dệt may năm 2021: Phục hồi sau đại dịch

Triển vọng ngành dệt may năm 2021: Vitas dự báo giá trị xuất khẩu năm 2021 có thể phục hồi về mức năm 2019, đạt 39 tỷ USD, tương đương với mức tăng trưởng 10,6% so với cùng kỳ, cao hơn so với CAGR giai đoạn 2015-2019 là 9,9%.

Ngành dệt may và độ nhạy với dịch Covid-19

Hàng dệt may xuất khẩu rất nhạy cảm với dịch Covid-19. Giá trị xuất khẩu của Việt Nam giảm trong tháng 4 và tháng 5 sau thông báo giãn cách xã hội tại EU và Mỹ, do các nhà bán lẻ đã hành động ngay lập tức để ngừng tích trữ hàng tồn kho. Giá trị xuất khẩu dự kiến sẽ đi ngang so với cùng kỳ từ tháng 12/2020, theo Vitas.

Triển vọng tăng trưởng năm 2021

Vitas dự báo giá trị xuất khẩu năm 2021 có thể phục hồi về mức năm 2019, đạt 39 tỷ USD, tương đương với mức tăng trưởng 10,6% so với cùng kỳ, cao hơn so với CAGR giai đoạn 2015-2019 là 9,9%. Vitas cũng đặt mục tiêu giá trị xuất khẩu năm 2025 đạt 55 tỷ USD (CAGR 5 năm là 9,4% trong giai đoạn 2020-2025). Để đạt được tốc độ CAGR một con số cao như vậy, Việt Nam phải xây dựng nguồn cung vải trong nước phù hợp để khai thác lợi ích của cả EVFTA và UKVFTA.

Định giá: Mức định giá hiện tại có sự phân hóa giữa các cổ phiếu trong ngành. Cổ phiếu TCM đã vượt qua mức định giá so với trước Covid và hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 12,5x và P/E TTM là 12,3x – cao hơn nhiều so với P/E bình quân 1 năm trước đây và P/E TTM bình quân 5 năm là 7,9x, trong khi STK và MSH đang giao dịch trong vùng lịch sử của P/E dự phóng 1 năm: P/E 2021 của STK đang là 6,3x, và của MSH (theo dữ liệu Bloomberg) đang là 5,1x. Về P/E TTM, STK đang giao dịch bằng mức P/E TTM bình quân 5 năm là 11,4x, trong khi MSH đang giao dịch ở mức 7,7x, cao hơn so với mức bình quân 5,3x kể từ khi niêm yết năm 2018.

Chúng tôi cho rằng việc định giá lại đối với ngành dệt may có thể xảy ra khi kế hoạch phát triển nguồn cung vải trong nước trở nên rõ ràng hơn, do điều này sẽ giúp ngành dệt may được hưởng lợi từ cơ chế thuế của EVFTA. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc định giá lại này khó có thể xảy ra trong năm 2021 do: (1) cạnh tranh từ Trung Quốc đang gay gắt hơn; và (2) nguồn cung vải trong nước khó có thể tăng lên đáng kể trong ngắn hạn.

Các vấn đề và rủi ro

• Không phát triển được nguồn cung vải trong nước; thuế suất cao hơn từ tháng 8/2022.
• Nhu cầu trên thế giới phục hồi chậm, trong khi nguồn cung (Trung Quốc, Ấn Độ, Bangladesh) phục hồi nhanh hơn, làm tăng cạnh tranh trên thị trường thế giới.
• Đồng VND tăng giá so với đồng USD có thể làm giảm giá trị xuất khẩu.
• Khả năng Mỹ áp thuế đối với hàng dệt may nhập khẩu từ Việt Nam sau cuộc điều tra USTR Mục 301 về chính sách tiền tệ.

Nguyễn Thu Thủy, thuynt4@ssi.com.vn